Estudio sobre la financiación de las micro, pequeñas y medianas empresas a través de los mercados de capitales en Iberoamérica

con la colaboración y financiación de la CNMV de España y CAF Banco de Desarrollo de América Latina

Índice de Contenidos

I.- PARTE. LA IMPORTANCIA DE LAS PYMES EN IBEROAMÉRICA Y SU FINANCIACIÓN

1.- DEFINICIÓN Y CONCEPTO, Y CARACTERÍSTICAS GENERALES: ORGANIZACIÓN JURÍDICA, FORMALIZACIÓN VS. INFORMALIDAD	25
1.1 Definición y Concepto	25
1.2 Características generales: organización jurídica, formalización vs. informalidad	39
2. POSICIÓN DE LAS PYMES EN EL TEJIDO EMPRESARIAL: IMPORTANCIA SOBRE EL PIB, INCIDENCIA EN LA GENERACIÓN DE EMPLEO Y SECTORES ECONÓMICOS	44

1.- FUENTES Y MECANISMOS HABITUALES DE FINANCIACIÓN	57
2.- COMPARACIÓN DE LA ESTRUCTURA FINANCIERA EN IBEROAMÉRICA CON OTRAS REGIONES	77
3.- POLÍTICAS PÚBLICAS DE APOYO (INCENTIVOS TRIBUTARIOS, LÍNEAS DE CRÉDITO ESPECIALES, SUBVENCIONES)	84
4.- PRINCIPALES OBSTÁCULOS DE ACCESO AL SECTOR BANCARIO Y MERCADOS FINANCIEROS	98
5.- ELEMENTOS DE MEJORA PARA ACCESO DE LAS PYMES A LOS MERCADOS FINANCIEROS: GOBIERNO CORPORATIVO, INFORMACIÓN FINANCIERA, CLASIFICACIÓN DE RIESGOS (SCORING)	111
5.1 Gobierno corporativo	111
5.2 Transparencia corporativa. Información financiera	114
5.3- Riesgo de crédito. Modelos de scoring	117

II.- PARTE. FINANCIACIÓN DE PYMES A TRAVÉS DE LOS MERCADOS DE CAPITALES

1.- INTRODUCCIÓN	127
2.- ACCESO DE LAS PYMES A TRAVÉS DE LOS MERCADOS DE VALORES EN IBEROAMÉRICA	129
2.1 Aspectos generales	129
2.2 Iniciativas desarrolladas por los países de Iberoamérica	133
2.3 Casos de estudio	145
2.3.1 El Mercado Alternativo Bursátil (MAB) y el Mercado Alternativo de Renta Fija (MARF) en España	145
2.3.2 El Mercado Alternativo de Valores (MAV) en Perú	147
3.- INICIATIVAS INTERNACIONALES Y DESARROLLOS NORMATIVOS EN CURSO ASOCIADOS A FACILITAR EL ACCESO DIRECTO DE LAS PYMES A LOS MERCADOS DE VALORES	151
3.1 Prácticas e iniciativas a nivel internacional	153
3.2 Iniciativas regulatorias en desarrollo en países de Iberoamérica	157
4.- REFLEXIÓN FINAL	165

1.- INTRODUCCIÓN	169
2.- SOCIEDADES DE GARANTÍA RECÍPROCA	170
3.- CAPITAL RIESGO, CAPITAL PRIVADO Y BUSINESS ANGELS	179
4.- FONDOS DE INVERSIÓN PARA PYMES	191
5.- TITULIZACIÓN DE ACTIVOS	196
6.- EMISIÓN DE CERTIFICADOS BURSÁTILES FIDUCIARIOS	198
7.- OTROS VEHÍCULOS E INICIATIVAS DE FINANCIACIÓN DE LAS PYMES A TRAVÉS DE LOS MERCADOS DE VALORES	201

III.- PARTE. TENDENCIAS TECNOLÓGICAS EN LA FINANCIACIÓN DE LAS PYMES

1.- INTRODUCCIÓN: DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS DE LAS ACTIVIDADES FINTECH	209
1.1 Origen y antecedentes	210
1.2 Las Fintech y las entidades financieras	211
1.3 Las Fintech y la inclusión financiera	211
2.- LAS ACTIVIDADES FINTECH PARA PYMES	212
2.1 Banca móvil	217
2.2 Big Data y modelos predictivos	218
2.3 Crowdfunding	220
2.4 Préstamos P2P	222
2.5 Criptomendas y monedas alternativas	226
2.6 Blockchain o DTL	229
2.7 Sistemas de pago y transferencias	231
2.8 Servicios de asesoramiento financiero	232
3.- LOS ORGANISMOS INTERNACIONALES Y LAS ACTIVIDADES FINTECH	234
4.- INICIATIVAS EN IBEROAMÉRICA SOBRE FINTECH	237

1.- INTRODUCCIÓN	247
2.- CONCEPTO Y MODELOS DE CROWDFUNDING Y ÁMBITO DEL ESTUDIO	248
3.- IMPORTANCIA CUANTITATIVA DEL CROWDFUNDING EN LA UNIÓN EUROPEA Y EN AMÉRICA	251
4.- RAZONES QUE JUSTIFICAN EL CRECIMIENTO DEL CROWDFUNDING	255
5.- ELEMENTOS QUE DETERMINAN LA DECISIÓN DE REGULAR	258
5.1 Beneficios potenciales del crowdfunding	258
5.2 Elementos que pueden justificar la intervención regulatoria	259
5.3 El análisis coste-beneficio de la intervención	261
6.- LA REGULACIÓN DE CROWDFUNDING EN EUROPA Y AMÉRICA	262
6.1 La decisión de regular en Europa y América	262
6.2 La regulación del crowdfunding analizada desde la perspectiva de la gestión del riesgo	266
6.2.1 Ámbito de aplicación y requisitos de capital	266
6.2.2 Gestión de los riesgos asociados a la plataforma	268
6.2.3 Gestión de los riesgos asociados al promotor y al proyecto	269
6.2.4 Otras medidas	270
7.- CONCLUSIONES	271

GLOSARIO Y DEFINICIÓN DE TERMINOS	277