Índice
Prólogo
Introducción
con el patrocinio y la colaboración de la DGTPF de España y la colaboración de la CNMV de España
Índice de Contenidos
TÍTULO I:
ASPECTOS GENERALES DE LA REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN DE LA TRANSPARENCIA
CAPÍTULO 1. REQUISITOS INFORMATIVOS PARA LA EMISIÓN Y ADMISIÓN DE VALORES A NEGOCIACIÓN
| I. -Elementos principales del contenido del Prospecto o Folleto informativo | 21 |
| 1.1. Diferentes tipos de folletos informativos | 28 |
| 1.2. Diferencias entre prospectos de emisiones de renta fija y acciones | 29 |
| 1.3. Excepciones a la presentación del folleto informativo | 35 |
| 1.4. Diferenciación de requisitos en el caso de inversores institucionales | 37 |
| 1.5. Emisiones transfronterizas: requisitos de información de Emisores domiciliados en otro país. | 41 |
| II.- Aprobación, registro y publicación del Prospecto o folleto | 51 |
| 2.1 Organismos y autoridades competentes | 51 |
| 2.2 Actualizaciones del Prospecto y criterios de actualización | 55 |
CAPÍTULO 2. OBLIGACIONES DE INFORMACIÓN DE LOS EMISORES (no periódicas)
| I.- Difusión de información relevante | 57 |
| 1.1 Tipología de hecho relevante. | 58 |
| 1.2. Característica de la definición de hecho relevante | 59 |
| 1.3 Principales hechos catalogados como relevantes | 60 |
| 1.4 Condiciones de oportunidad y divulgación de los hechos relevantes | 62 |
| 1.5. Información sujeta a reserva | 63 |
| II.- Información sobre estructura de la propiedad del emisor: participaciones significativas; de los directivos, consejo, etc. | 64 |
| 2.1 Identificación de accionistas y su participación | 65 |
| 2.2 Participación de personas relacionada con el emisor | 66 |
| 2.3 Comunicación de pactos parasociales | 68 |
| 2.4 Información sobre los controladores | 70 |
| 2.5 Informaciones sobre la compra de acciones por parte del propio emisor | 70 |
| 2.6 Conflictos de interés del emisor: consejo y sus directivos/accionistas | 73 |
| 2.7 La relevancia de los instrumentos financieros derivados con liquidación financiera en el régimen de divulgación de participaciones signiticativas | 75 |
| III.-Otras informaciones: Gobierno corporativo, difusión y publicidad. | 81 |
| 3.1 Regulación del gobierno corporativo. Normativa o recomendaciones | 81 |
| 3.2 Los anuncios o publicidad en general de los emisores | 86 |
CAPÍTULO 3. INFORMACIONES FINANCIERAS DEL EMISOR
| I. – Informaciones periódicas | 89 |
| 1.Informes financieros anuales | 91 |
| 1.1 Principios contables aplicables | 93 |
| 1.2 Contenido | 97 |
| 1.3 Entidades obligadas | 99 |
| 1.4 Plazo para divulgación | 99 |
| 2. Informes financieros intermedios | 99 |
| 2.1 Periodicidad obligada | 100 |
| 2.2 Principios contables aplicables | 101 |
| 2.3 Contenido | 102 |
| 2.4 Entidades obligadas | 103 |
| 2.5 Plazo para divulgación | 103 |
| II. – Informaciones financieras eventuales para fines del registro del emisor | 103 |
| III. – Divulgación y formato de remisión de la información financiera | 106 |
| 1. Obligación y formas de divulgación de la información financiera periódica | 106 |
| 2. Utilización del XBRL | 108 |
| 3. Otros formatos empleadas en la divulgación financiera | 110 |
| 4. Otras experiencias en Latinoamérica | 110 |
| IV. – Responsabilidad del emisor respecto información periódica. | 111 |
| V. – Divulgación de guía financiera | 118 |
| 1 Divulgación de Riesgos, con particular referencia a la utilización de instrumentos derivados | 121 |
CAPÍTULO 4. LA SUPERVISIÓN DE LAS INFORMACIONES
| I.- Facultades de los supervisores: | 123 |
| 1. Introducción al principio de transparencia en la regulación y supervisión de mercados financieros | 123 |
| 2.Control de las operaciones | 126 |
| 2.1 Aprobación de prospectos y registro de ofertas públicas | 126 |
| 2.2. Operaciones de salida del mercado | 138 |
| 3. Control del cumplimiento de los deberes de información | 141 |
| 3.1. Deberes de información periódica | 146 |
| 3.2. Deberes de información permanente | 149 |
| 3.3. Publicidad | 155 |
| 4.- La armonización europea de las metodologías de enforcement | 158 |
| II.- Régimen sancionador | 159 |
| 1. Ilícitos administrativos | 160 |
| 2. Ilícitos penales | 165 |
| 2.1. El abuso de información privilegiada | 166 |
| 2.2. Manipulación de mercado | 170 |
| III.- Supervisión de Nuevos Instrumentos Financieros y Papel de otros Participantes del Mercado de Valores. Retos y Desafíos. | 174 |
CAPÍTULO 5. INFORMACIÓN GENERADA O DIFUNDIDA EN LOS MERCADOS
| I.- Difusión de la información regulada. | 183 |
| II.- El papel de las bolsas como difusores de información para los inversionistas. La transparencia y la autorregulación | 191 |
| III.-Los difusores de información financiera y las bolsas de valores | 197 |
| IV.- Cooperación en la difusión de información | 205 |
| V.- Almacenamiento de la información difundida a los mercado | 208 |
CAPÍTULO 6. ANALISIS DE INFORMACIÓN UTIL Y RELEVANTE PARA LA TOMA DE DECISIONES
| I- El Análisis de la Información y las Recomendaciones de inversión. | 213 |
| 1.1 Informaciones relevantes para el análisis | 218 |
| 1.2 Contenido de los Informes o Recomendaciones de inversión | 220 |
| 1.3 Impacto de las recomendaciones sobre las cotizaciones | 221 |
| II.- Obligaciones y responsabilidades de los analistas | 221 |
| 2.1 Conflictos de interés. | 221 |
| 2.2 La estructura organizativa como medio para prevenir los conflictos de interés. | 227 |
| III.-La regulación del análisis financiero. | 230 |
| 3.1 Directivas derivadas del Plan de Acción de Servicios Financieros | 230 |
| 3.2 La DAM y las recomendaciones de inversión | 232 |
| 3.3 Normas de la MIFID sobre recomendaciones de inversión | 235 |
| 3.4 Los códigos deontológicos de los analistas | 236 |
| 3.5 La regulación de la labor de los analistas financieros en Iberomérica. | 237 |
TÍTULO II:
PRINCIPALES TENDENCIAS REGULATORIAS Y DE MERCADOS EN MATERIA DE TRANSPARENCIA
CAPÍTULO 7. AGENCIAS DE RATING: REGULACIÓN, SUPERVISIÓN Y TENDENCIAS. REGULACIÓN EN EUROPA
| I.- Fallos detectados en la actividad de las agencias de rating | 242 |
| 1.1 Fallos en la integridad de las agencias de rating derivados de los conflictos de intereses a los que se enfrentan en su actividad | 243 |
| 1.2 Fallos en la calidad de las metodologías y de los ratings | 244 |
| 1.3 Fallos en la transparencia | 245 |
| II.-Iniciativas globales sobre las agencias de rating a raíz de la crisis financiera | 245 |
| III.- Principios globales de IOSCO para las agencias de rating | 246 |
| 3.1 Principios de IOSCO | 247 |
| 3.2 El Código de IOSCO | 249 |
| IV.- Regulación Europea | 250 |
| 4.1 Antecedentes | 250 |
| 4.2 Supervisión de las agencias | 252 |
| 4.3 Requisitos sustantivos | 253 |
| 4.4 Agencias no europeas | 257 |
| I.- Introducción | 261 |
| II.-Acciones de la Unión Europea: | 262 |
| 2.1 Recomendación de la Comisión, de 14 de diciembre de 2004, relativa a la promoción de un régimen adecuado de remuneración de los consejeros de las empresas con cotización en bolsa | 262 |
| 2.2 Recomendación de la Comisión, de 15 de febrero de 2005, relativa al papel de los administradores no ejecutivos o supervisores y al de los comités de consejos de administración o de supervisión, aplicables a las empresas que coticen en bolsa | 263 |
| 2.3 Recomendación de la Comisión, de 30 de abril de 2009, que complementa las Recomendaciones 2004/913/CE y 2005/162/CE en lo que atañe al sistema de remuneración de los consejeros de las empresas que cotizan en bolsa | 264 |
| 2.4 Recomendación de la Comisión, de 30 de abril de 2009, sobre políticas de remuneración en el sector de los servicios financieros | 265 |
| 2.5 Acción normativa de la UE | 267 |
| 2.6 Recientes iniciativas adoptadas en España | 270 |
CAPÍTULO 9. CAMBIOS DE MARCO REGULATORIO CONTABLE EN LA REGIÓN (NIIF)
| I.-Principales aspectos a considerar en la transición a las nuevas normas contables internacionales por parte de las empresas | 274 |
| 1.1 Formación específica del personal | 274 |
| 1.2 Adecuación de sistemas informáticos | 276 |
| 1.3 Control interno | 277 |
| II.-Aspectos a considerar por parte de los Reguladores | 281 |
| 2.1 Favorecer iniciativas tendentes a incentivar y facilitar la migración a las nuevas normas contables |
281 |
| 2.2 Homogeneización de criterios contables aplicables | 283 |
| 2.3 Planificación, en cuanto su aplicación, de la normativa contable internacional a efectos locales |
285 |
| 2.4 Regular la política de comunicación de los efectos de la transición | 287 |
| 2.5 Aumentar la capacidad de influencia sobre las decisiones de la agenda del IASB | 289 |
CAPÍTULO 10. MERCADOS DE ACTIVOS FINANCIEROS DISTINTOS DE LA RENTA VARIABLE
| I.-Estructura de los Mercados Regulados de Valores de la Renta Fija. | 295 |
| 1.1 Emisores y productos de valores de renta fija: Emisores | 295 |
| 1.2 Emisores y productos de valores de renta fija: Productos | 300 |
| II.-Otros Mercados No Organizados e Instrumentos Financieros OTC. | 306 |
| III.-Sistemas de Ejecución de Órdenes en los Mercados de Activos Financieros distintos de la Renta Variable. | 311 |
| IV.-La Transparencia en los Mercados de Activos Financieros distintos de la Renta Variable. | 317 |